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공매도자가 어떻게 실사 영웅이 될 수 있었는지
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공매도자가 어떻게 실사 영웅이 될 수 있었는지

Jun 10, 2023

해리 카신발행인 및 편집자

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법의학 연구 기반 공매도 기관인 Hindenburg Research는 정기적으로 상장 기업의 사기 혐의와 총체적인 과대평가를 밝혀내고 이를 통해 큰 돈을 벌고 있습니다. Hindenburg의 실사 비결은 무엇입니까? 나머지 우리는 그 방법으로부터 무엇을 배울 수 있습니까?

Hindenburg에 익숙하지 않은 분들을 위해 여기에 간단한 하이라이트 영상이 있습니다.

이 회사는 2020년에 인기 있는 EV 스타트업 Nikola에서 대규모 사기를 주장하는 보고서를 발표하면서 주류 의식에 들어갔습니다. 2년 후 니콜라의 창업자인 트레버 밀턴은 사기 혐의로 유죄판결을 받고 최대 20년의 징역형을 선고받았다. 그는 1억 달러의 보석금을 면제받고 이번 달 말에 형을 선고받을 예정이다.

Hindenburg의 2023년 1월 보고서는 인도에서 가장 화려한 대기업인 Adani Group을 주식 조작, 회계 사기, 부패 혐의로 비난했습니다. 현재 주가는 올해 들어 약 40% 하락했습니다. Adani는 Hindenburg의 모든 주장을 부인했습니다.

이번 주 Hindenburg는 아프리카 대기업 Tingo에 대한 보고서를 발표하여 한때 15억 달러 가치로 평가되었던 전체 운영이 가짜 제품, 고객 및 수익을 포함한 사기라고 주장했습니다. 발행 시점에 Tingo의 주가는 80% 하락했습니다.

Hindenburg는 이러한 회사를 어떻게 발견합니까? 글쎄요, 실사 기본 사항을 정말 잘 수행합니다.

감사인 감사

법의학 회계는 실사의 핵심입니다. Hindenburg와 창립자 Nate Anderson은 이에 능숙합니다. 그들은 감사 결과를 얼굴로 받아들이지 않고 대신 감사인이 말하는 것 뒤에 숨어 있습니다. 그들은 대상 회사가 자체 감사자에게 분명히 말하는 내용에 대해 의문을 제기합니다.

(Tingo의 경우 감사자는 딜로이트 글로벌 네트워크의 일부인 이스라엘 기업 Brightman Almagor Zohar & Co.입니다.)

현장 방문

Hindenburg는 발품 작업을 수행합니다. 사무실, 공장, 서비스센터는 물론 건설현장까지 있어야 할 곳을 직접 방문해 실제로 그곳에 있는지 확인한다. 종종 그렇지 않습니다.

법인 설립 기록을 확보하고 실소유주와 공동 법인 설립자, 임원 및 이사회 구성원을 상호 참조합니다. 등록된 사무실로 등록된 건물을 방문하고 건물 목록을 확인하여 동일한 위치에 있는 관련 회사나 동일한 주소를 공유하는 추정 고객을 확인합니다.

항상 "회사가 자신이 말하는 제품을 만들고 판매하고 있습니까?"라고 묻습니다.

파기자기 거래를 위해 깊은

Hindenburg는 자기 거래 및 관련 당사자 거래를 찾습니다. 회사가 보통주주나 주주의 친인척 또는 가까운 동료를 통해 어떻게든 연결되어 있는 당사자와 비현실적인 가치로 거래를 하였습니까? 부풀려진 가격으로 관련 당사자에게 자산을 판매했거나 비독립 계약에서 수익을 기록했습니까? 그렇다면 잠재 투자자가 이해할 수 있는 방식으로 모든 내용이 공개되었습니까?

게시된 자료의 오해를 불러일으키는 시각적 요소

Hindenburg 보고서의 공통 주제는 대상 회사가 연례 보고서 및 홍보 자료에 스톡 이미지를 자유롭게 사용하거나 오해의 소지가 있는 조작된 사진을 사용한다는 것입니다.

예를 들어, Hindenburg의 최신 보고서에 따르면 아프리카 대기업인 Tingo는 자신의 웹 사이트에 Tingo 로고가 포토샵 처리된 다른 회사의 POS 장치를 표시한 것으로 알려졌습니다. Tingo는 또한 비행기 사진에 자사 로고를 포토샵하여 인스타그램 페이지에 게시한 것으로 알려졌습니다. 그리고 Tingo가 계획하고 있는 식품 가공 공장의 렌더링은 정유소의 재고 사진으로 추정됩니다.